九游体育公司公告：2025年7月30日，阿迪达斯披露2025财年第二季度及上半年业绩。二季度收入59.52亿欧元，同比+2.2%，不变汇率收入+8.0%，主品牌不变汇率收入+12.0%；净利润3.75亿欧元。上半年收入121.05亿欧元，同比+7.3%，不变汇率收入+10.0%，主品牌不变汇率收入+14.0%；净利润8.11亿欧元。

　　1）业绩和指引核心观点：第二季度收入不及彭博一致预期，盈利好于彭博一致预期；上半年所有区域和渠道均实现双位数增长（剔除Yeezy影响），主要受关税成本增加影响管理层维持全年指引；2）2025财年第二季度：阿迪达斯品牌不变汇率收入增长12%，公司毛利率提升0.9百分点。分地区看：二季度除欧洲受欧洲杯高基数影响外，剔除Yeezy其他地区均实现双位数增长；上半年全部地区双位数增长；分品类看：二季度服装增长领先（+17%），公司专业和生活品类均实现双位数增长；分渠道看：渠道均衡增长，批发渠道增长领先，上半年各渠道剔除Yeezy均实现双位数增长；3）管理层业绩指引：根据公司官网，管理层维持全年指引，收入预计高个位数增长，主品牌双位数增长九游体育，营业利润目标17-18亿欧元；若无关税影响九游体育，指引可能上调至少2亿欧元。4）关税相关：下半年成本预计增加2亿欧元，第二季度已受影响。5）风险提示：下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。6）投资建议：全年主品牌双位数增长的指引彰显增长信心，盈利预计持续改善。阿迪达斯品牌2025二季度/上半年收入分别增长12%/14%，二季度所有区域、渠道及品类均实现中单至双位数的正向增长，除欧洲有高基数影响外、其他地区均双位数增长，服装接力鞋子引领增长，批发连续两季双位数增长。在美国关税上涨的压力下，公司预计下半年成本增加2亿欧元的基础上，仍维持全年指引，对全年主品牌双位数的收入增长以及公司盈利改善具有信心。从产业链角度九游体育九游体育，重点推荐阿迪达斯核心供应商申洲国际，以及新切入阿迪达斯供应链、订单增量显著的华利集团。阿迪达斯品牌大中华区销售势头良好，全年预期乐观，重视批发渠道本土化运营九游体育，重点推荐核心零售商滔搏。